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新冠试剂产品销量或回落 乐普诊断科创板IPO核心竞争力在哪里?

[ 来源:http://yadanet.com | 作者:网友 | 时间:2021-01-06

  新冠试剂产品销量或回落!乐普诊断科创板IPO核心竞争力在哪里?丨IPO棱镜

  新冠肺炎疫情能在多长时间内影响乐普诊断业绩尚难估量。该公司在招股书中表示,此次新冠疫情带来的业绩增长具有偶发性,公司未来业绩存在下滑的风险

  《投资时报》研究员殷玉佳

  近年来,通过带量采购,以量换价等方式推进的多轮国家医保药品准入目录谈判,使得医药行业的高毛利时代不再。

  在2020年11月展开的高值医用耗材集中采购中,乐普(北京)医疗器械股份有限公司(下称乐普医疗)当家产品GuReater支架中标。相比此前动辄万元的支架单价,如今不到千元的产品单价确实降幅颇大,这也从某方面影响了资本市场对乐普医疗盈利的信心。《投资时报》研究员注意到,自2020年7月中旬至年末,乐普医疗股价一路回调,降幅超40%。

  值得关注的是,2020年12月,乐普医疗亦分拆旗下全资子公司北京乐普诊断科技股份有限公司(下称乐普诊断)开启IPO之路,目前其首发上市申请已获受理。

  此次IPO该公司拟发行4339.38万股,不低于发行后总股本的10%,募资规模约4.1亿元,用于体外诊断产品产业化及研发中心项目的建设。

  《投资时报》研究员查阅乐普诊断的各产品产能情况注意到,近一段时间以来,除新增POCT-新冠试剂因需求较大导致产能暴发外,POCT-非新冠业务接近满产,但营收占比较高的凝血诊断试剂的产能利用率未超过九成,生化诊断产品产能利用率未超过七成,或表明乐普诊断在此方面的扩产需求不大。

  同时,新冠肺炎疫情能在多长时间内影响公司业绩尚难估量。该公司在招股书中表示,此次新冠疫情带来的业绩增长具有偶发性,公司未来业绩存在下滑的风险。

  常规诊断试剂产品需求减少

  乐普诊断主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售。经过十余年发展,其主营业务已从最初的单一胶体金POCT试剂产品,发展至目前的胶体金和荧光POCT、凝血诊断、生化诊断、化学发光免疫诊断和分子诊断五大系列的技术与产品平台。

  2020年年初,新冠肺炎疫情暴发,作为防疫的重要关卡,新冠病毒检测试剂销量一路水涨船高。受此影响,乐普诊断业绩也在2020年上半年显著提升。

  招股书数据显示,2017年至2019年及2020年上半年(下称报告期),乐普诊断营收分别实现1.63亿元、2.26亿元、2.69亿元及5.23亿元,归母净利润分别实现0.31亿元、0.34亿元、0.36亿元及2.75亿元。可以看到,2020年上半年,该公司营收和利润都出现大幅度上涨。

  从营收方面来看,2020年上半年,新冠检测试剂产品为乐普诊断贡献了3.9亿元收入,占主营业务收入比例接近75%。而在产能方面,2020年1月—6月期间,其POCT-新冠检测试剂产能利用率达到189.19%,高出其他产品产能利用率一倍以上。

  同样因新冠肺炎疫情影响,乐普诊断常规体外诊断产品需求有所减少,造成2020年上半年其常规产品包括POCT-非新冠试剂、凝血诊断及生化诊断等业务销售规模与上年同期基本持平,未有明显增长。同时据招股书披露,POCT-非新冠试剂、凝血诊断试剂的平均销售单价还出现了一定的回落。

  并且,该公司部分常规产品产能利用率也有所下滑。除POCT-新冠试剂外,乐普诊断POCT-非新冠试剂产能利用率基本维持在90%左右,凝血诊断试剂产能利用率基本在80%以上,生化诊断试剂产能利用率从已从接近70%滑落至2020年上半年的54.79%,分子诊断产能利用率则从80%左右滑落至2020年上半年的57.68%。

  乐普诊断在招股书中表明,目前国内新冠肺炎疫情得到有效控制,公司常规体外诊断产品销售处于恢复状态。若未来国内新冠疫情出现反复,相关管控措施无法解除,公司常规体外诊断产品销售规模可能存在下降风险。

  乐普诊断主营业务收入产品构成情况

  数据来源:公司招股说明书

  新冠试剂产品销量或回落

  新冠疫情将会持续多久目前尚未有明确判断,但多国针对相关疫苗产品的研发已经取得突破性进展。有预测显示,在接下来1—3年内,全世界范围内的大部分人群都能够接种新冠疫苗,进而形成群体免疫。

  考虑到新冠试剂市场的逐渐饱和和疫情的变化,对乐普诊断来说,如2020年上半年这样的暴发性增长或难再出现。

  该公司也在招股书中表示,此类突发公共卫生事件持续时间存在不确定性,如果本次新冠疫情在全球范围内得到有效控制,则公司新冠检测试剂产品销量可能回落。加之近期新冠相关检测产品不断推出,市场竞争加剧,公司产品利润空间亦可能下降。因此,本次新冠疫情带来的业绩增长具有偶发性,公司未来业绩存在下滑的风险。

  《投资时报》研究员注意到,报告期内,乐普诊断主营业务毛利率分别为75.25%、75.50%、74.87%和81.14%,整体保持稳定且呈上升趋势。其中,最后一期的增长,仍然系POCT-新冠病毒试剂等毛利率较高的产品销量及收入占比提高所致。

  同期,该公司核心技术产品收入占比分别为92.21%、93.56%、92.80%和98.35%,保持在较高水平。而高毛利以及对核心技术产品的倚赖,与体外诊断行业特性息息相关。

  与国外大型医药公司相比,中国体外诊断行业较起步较晚。在不具备先天优势的情况下,面对的是一片竞争的红海。加之体外诊断行业,研究周期长,资金需求量大,技术更新迭代速度快,若要持续保持竞争力,难度和风险都很大。

  目前,罗氏、雅培、贝克曼等国际领先厂商仍然占据着体外检测领域的高端市场,国内如安图生物、新产业、迈瑞等龙头企业也通过积累,陆续研发出顶尖产品。后疫情时代,乐普诊断若要在体外诊断领域持续发力,仍将面临不少挑战。

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责任编辑:逯文云

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